“去美元化”不要伤到了中国自己

可以看到，最近随着地缘政治紧张，随着欧美对俄罗斯制裁力度加大及俄罗斯的反制裁，有人担心，这将加速2008年美国金融危机以来不少资金从美元市场撤出，即“去美元化”将成为一种趋势。 

这种趋势或变化在香港表现得最为明显。由于大量的美元卖出使得香港金融管理局不得不接手近100亿美元流入资金。有分析认为，这很大程度上与俄罗斯企业的资金流入香港有关。因为，不仅港元可以成了美元的最好的替代品，而且香港特有的经济地位也让俄罗斯企业认为让其欧美货币资产进入港元资产下面所面临的风险最小。比如，俄罗斯第2大无线通讯商OAO MegaFon已将部分手上现金转换成为港元。 

还有，从最近莫斯科交易所（Moscow Exchange）的外汇交易情况来看，人民币兑换卢布的交易量在7月31日，攀登2010年底以来最高点。可见，人民币在俄罗斯所受到欢迎的程度。可以说，欧美与俄罗斯的冷战期间，俄罗斯的企业肯定会采取“去美元化”的方式，把其资产躲避到港元资产或人民币资产下面。由于这个因素，外部资金流入香港会不少。 

当然，有人也认为由于这些政治因素之影响，美元在全球市场的主导地位也在渐渐地消失。比如，美元在全球储备货币中的比重，早就从2001年的超过72%萎缩到不到61%。从2008年美元金融危机以来，美元在国际市场的霸主地位起来越不保。俄罗斯等大型新兴市场经济国家誓言，要用他們自己国家货币进行更多的交易而“去美元化”。比如，近几年人民币国际化速度正在加快，人民币在国际贸易中结算货币中的比重则越来越大。 

 现在的问题是，中国政府、企业及民众是否也融这股全球性的“去美元化”大潮？我们是否想过，如果这样做伤害的是谁？是美国吗？如果不是，又是伤害谁？如果会伤害自己，当然口头上说说没有什么不可，但实际行为可得多考虑与计算。否则，其行为会损害自己。 

我记得在2007-2008年的时候，针对当时一万多亿美元的外汇储备，不少人就大力炒作，中国人为何这样蠢？要把这样多的资金借给美国人用，为何不把这些资金买成能源、资源等？为何不进行多元化的投资，进入欧元、日元等货币的资产下面？我当时就指出，至于中国的外汇储备，如果不购买美元资产或放在美元资产下面，或不买美国国债买什么？事实上，2008年美国金融危机爆发，我的判断是正确的。即使是采取货币多元化的投资，同样会让我国的外汇储备投资处于被动的态势下。 

现在，我们回到“去美元化”的问题，“去美元化”就是让我们外贸结算、国际投资及外汇储备都采取其他货币而不用美元。我们先从国际货币基金的资料来看，到今年3月底止，全球各国政府持有的外汇储备达的11.8646万亿美元，比2013年增加1,787亿美元，而这些外汇资产基本上还是多以放美元的资产下面，特别是持有美国国债。而中国6月底外汇储备达到4万美元的空前新高。同时韩国及台湾持有的外汇储备也创新高。即使是2013年因外资撤离而引发货币危机的印度与印尼，外汇储备也双双攀升。但他们的资产同样是放在美元资产下面。 

从现有的事实来看，世界各国要轻易地退出美元资产不是一件容易的事情，更不用说去“美元化”了。因为，无论是一国国家的贸易结算的便利程度、降低成本及减少外汇风险，作为占主要结算货币的美元来说仍然占有绝对的优势地位。 

尤其重要的是，作为一种国际投资货币及储备货币来看，全球没有哪一个国家的金融市场发达程度能够与美国相比，即使是欧盟同样是相差太远，至于新兴市场的中国巴西等这些新兴市场经济国家来说，更是不在一个数量级上。一个国家的金融市场不发达，肯定是投资机会少、交易成本高及投资风险高等。而这点美国金融市场有绝对优势。 

对于储备货币，无论说美元如何霸权，它可能利用这种霸权来损害其他货币的利益。但是，在未来50年的时间里，我们看到哪一个货币能够与美元抗衡的。美元竞争性包含了美国多重的竞争力。因此，在未来的几十年，一旦有风吹草动，国际市场的资金逃到美元的资产下面是必然。更不是说，如果美国货币政策全面收紧，美元强劲时，外币资产逃入美元资产下面更是正常。所以，如果我们“去美元化”，不仅会让我们损失更多国际市场的投资机会，而且也会让我们国际资产处于更高的风险之中。我们也应该看到即使俄罗斯企业的资金流入港元，也不是真正的“去美元化”，而是迫于无奈找一种美元替代品，而不是真正的逃离美元。 

至于人民币的国际化，它同样不是一种“去美元化”的过程，而是期望人民币在国际市场有自己的地位，增加中国经济在国际市场的话语权。但是，人民币国际化是一个漫长的过程，我们还得走一步看一步。所以，我们不要顺“去美元化”之潮，否则容易伤害到自己。国内的政府、企业及民众都如此。