欧洲央行“背水一战”对全球意味着什么？

面对欧元区最新公布的通胀率仅0.3%、失业率高达11.5%的形势，欧洲央行昨天终于出手，不但再次调降三大利率，而且宣布会通过购买ABS等措施将资产负债表扩大0.7万亿欧元。

全球最大债券基金之一PIMCO的前任CEO、德国安联集团（Allianz）首席经济顾问Mohamed El-Erian认为，通过旨在支持欧元区经济复苏的新一轮宽松措施，欧洲央行发出了三个信号，其影响将远远超出欧洲的版图。

上述三大信号分别是：

1.欧洲央行致力于进行更多非常规货币政策的实验，包括负存款利率、启动购买资产支持证券（ABS）。

2.欧洲央行为全面的QE做准备，但前提是欧洲国家政府的财政政策要有更大的灵活性，而且推行支持健康增长所需的结构性改革。

3.欧洲央行不太担心全球央行步调不一：欧洲央行大力推行宽松之时，美联储在收缩QE，准备逐步撤销货币刺激。

欧洲央行的行动是出于担心欧洲经济复苏乏力。El-Erian归纳，这些行动属于影响范围更大的政策，主要有以下四大要素：

1.压低债券收益率和利率，希望以此恢复整个欧盟合理的信贷流，进而支持就业与经济增长。

2.如不能很快奏效，将用更激进的方式购买债券，通过让欧元贬值刺激出口增长。

3.从公共及私人部门两方面施压欧洲国家政府，迫使他们采取推动增长和提升通胀急需的措施。

4.和实验性货币政策带来的益处相比，希望它们的代价与风险不会弊大于利。

欧洲央行的策略能否成功？这些策略对欧洲以外地区有多大的影响？El-Erian认为，这都极大地取决于欧洲国家政府是否尽到本分，采取上述必要的行动。这些国家逃避得越久，欧洲央行的政策风险就越高。

简单说，欧洲央行超常宽松影响其他地区的方式可能主要是金融渠道，并非欧洲经济增长更强健、更持久。

对全球来说，欧洲央行这样的政策会带来产生一系列挑战：使利率承受与此前截然相反的压力，人为推高股价，导致其他货币对欧元走高，增加全球外汇市场的波动。其外溢影响将让刺激真正增长的努力更难以直接奏效，同时增加金融市场动荡的风险。

欧洲央行行长德拉吉知道，该央行本应发挥支持作用，并非领欧洲政策之先。为了保证这些宽松措施成功，他要让欧洲国家政府暂时放宽财政紧缩，进一步推动就业市场发挥功能，促进竞争，整顿税务系统，改善基础设施，总体提升商务环境。

El-Erian预计，全球都会立即感到欧洲央行最新一轮宽松的影响，但这种影响不会持久，也不会以全球期望的方式出现。欧洲央行和世界各国的经济体都迫切需要欧洲国家政府做出有效的回应。（华尔街见闻）