从5000亿到4100亿，SK集团“割肉”退场！韩国海上风电巨头易主，是危机还是转机？

2026年8月31日，韩国SK集团的环境能源子公司SK Ecoplant正式签署协议，以4100亿韩元（约合人民币20.13亿元）的价格，将其持有的海上风电基础制造公司SK Oceanplant全部35.62%股份（2226万股）出售给The Ocean Asset Management牵头的财团。

这笔交易的最终成交价，较最初预期的5000亿韩元缩水了近20%。价格的下调，折射出买方在漫长谈判中的议价优势，也反映出SK Ecoplant急于剥离非核心资产的迫切心态。

交易完成后，私募基金The Ocean Asset Management将成为SK Oceanplant的最大股东，Osung Advanced Materials作为共同投资者参与。这意味着，这家韩国海上风电基础制造龙头，将从SK集团的“嫡系”转变为私募资本主导的市场化企业。

SK Oceanplant是谁？韩国海上风电的“隐形冠军”

SK Oceanplant的前身是Samkang M&T，一家传统的钢管制造企业。2021年，SK Ecoplant将其收购并更名，意图在海上风电赛道复制SK集团在能源领域的成功。

经过数年发展，SK Oceanplant已成为韩国乃至亚太地区海上风电下部结构（Foundation）制造领域的核心企业，主营业务涵盖导管架基础（Jacket Foundation）制造、浮式基础（Floating Foundation）制造、海上变电站（Offshore Substation）建造，以及造船及钢管业务。

SK Oceanplant的产能布局堪称雄心勃勃。公司目前拥有已投产的一期和二期基地，占地面积达93万平方米，具备年产50套导管架基础的能力。此外，公司正在庆尚南道高城郡建设三期基地，占地面积157万平方米，计划2028年完工，届时将新增年产100套导管架基础和40套4500吨级浮式基础的能力。

三期基地建成后，SK Oceanplant将拥有250万平方米的生产区域，成为全球最大的海上风电下部结构生产基地。三期基地总投资高达1.15万亿韩元（约合人民币59.69亿元），目前仍在持续推进中。

SK Oceanplant的国际化程度在韩国海工企业中颇为突出。自2019年起，该公司开始向台湾省出口海上风电下部结构，截至2024年已占据台湾省海上风电市场44%的份额，累计供应约190套下部结构，发电容量达2GW。

其重要订单包括，与哥本哈根基础设施合作伙伴公司（CIP）签订的台湾Fengmiao 1项目（500MW）导管架基础供应合同，合同金额2.855亿美元（约20.69亿元人民币）；台湾Formosa 4项目的导管架基础供应合同；以及与Century Wind Power签署的价值2000亿韩元（约10.40亿元人民币）的供应合同。

然而，光鲜的产能数据和订单背后，是持续恶化的财务状况。2024年，SK Oceanplant的营业收入为6626亿韩元，同比下降28.5%；营业利润为414亿韩元，同比下降45.1%。

业绩下滑的核心原因在于，韩国本土海上风电项目推进缓慢，订单确认周期拉长；同时，三期基地建设的巨额资本开支持续消耗现金流。SK Ecoplant在2025年2月底宣布出售计划时，SK Oceanplant的估值约为5000亿韩元，但最终成交价仅为4100亿韩元，估值缩水18%。

为何出售？SK集团的“断臂求生”与战略转向

SK Ecoplant作为SK集团的环境能源子公司，近年来正经历深刻的战略调整。在SK集团整体"去杠杆、聚焦核心"的大背景下，SK Oceanplant作为重资产、长周期、盈利波动大的制造业务，与SK Ecoplant向"轻资产服务+运营"转型的方向逐渐背离。

更深层的原因在于：SK Ecoplant对SK Oceanplant的价值重估出现了分歧。随着人工智能时代到来，能够实现24小时稳定供电的小型模块化反应堆（SMR）迅速崛起，间歇性较大的海上风电在SK集团能源版图中的战略优先级相对下降。

SK Oceanplant出售的另一大背景，是韩国海上风电市场面临的系统性困境。

韩国政府曾雄心勃勃地规划2030年海上风电装机达12-14.3GW，并投入11.9GW项目开发。然而，实际推进却远不及预期，项目审批延迟，韩国Anma海上风电项目（4169亿韩元合同）因军事许可审批等因素陷入停滞，导致SK Oceanplant的相关供应合同被迫中止。

开发模式由"开发商主导"转向"政府集中选址模式"，政策不确定性增加；SK Oceanplant所在的庆尚南道固城郡，当地社区对出售计划强烈反对，担心新东家中断三期基地投资，影响地方产业发展，这也是交易四次延期的关键原因之一。

这笔交易的谈判过程堪称曲折。自2025年9月确定The Ocean财团为优先谈判对象以来，双方经历了四次延期，谈判期限从最初的2025年底一路推迟至2026年8月。

延期的核心矛盾在于，SK Ecoplant希望维持5000亿韩元的估值，强调SK Oceanplant的造船业务板块稳定现金流与海上风电的未来增长潜力；而买方则压价至4100亿韩元，理由包括韩国本土项目推进缓慢、三期基地投资不确定性、以及2024年业绩大幅下滑。最终，SK Ecoplant选择"割肉"成交，反映出其对海上风电资产前景的审慎态度。

买方是谁？The Ocean财团的“抄底”逻辑

The Ocean Asset Management是一家专注于海洋产业投资的韩国私募基金管理公司。虽然公开信息有限，但从交易结构可以看出，其投资策略是“产业资本+财务资本”的联合体模式，由私募基金主导收购，联合产业投资者Osung Advanced Materials共同持股，既提供资金实力，又保留产业运营能力。

从买方视角看，4100亿韩元收购SK Oceanplant 35.62%股权，是一笔“抄底优质资产”的交易。

SK Oceanplant的三期基地已投入约1.15万亿韩元，接近完工。仅固定资产价值就远超收购价。买方实际上是以大幅折价获得了全球最大的海上风电下部结构生产基地的控制权。

尽管韩国本土项目受阻，但SK Oceanplant的海外订单依然稳健，台湾省Fengmiao 1项目正在执行中；与韩国客户就6GW海上风电项目进行谈判；获得韩国蔚山1.5GW Haewoori浮式海上风电项目的浮式基础制造合同；与Korea Floating Wind签订首选供应商协议，为1125MW漂浮式项目供应浮式下部结构。

尽管韩国本土市场短期承压，但全球海上风电正处于高速增长期。2025年全球海上风电新增装机达21.8GW，同比增长34.7%；亚太地区（除中国外）的越南、日本、韩国等加速布局，预计到2030年新增装机占全球比重将提升至30%。SK Oceanplant作为亚太地区少数具备大规格导管架和浮式基础制造能力的企业，将在全球供应链中占据关键位置。

SK Oceanplant的易主，标志着韩国海上风电产业正从“财阀主导”向“资本主导”转型。

过去，韩国海上风电开发主要由SK、韩华、斗山、现代等传统财阀把控。然而，随着项目开发周期拉长、资本回报率下降，财阀们开始重新审视战略优先级：SK出售SK Oceanplant，退出海上风电制造；韩华将重心转向海洋工程与造船；现代聚焦风电安装船与EPC。

取而代之的是国际资本和本土私募的活跃：丹麦CIP（哥本哈根基础设施合作伙伴）已在韩国投资3.5亿美元，开发多个GW级项目；Vena Energy与CIP合作开发韩国500MW泰安项目；The Ocean Asset Management则通过收购SK Oceanplant，切入海上风电装备制造。

4100亿韩元，35.62%股权，四次延期，最终交割，SK Oceanplant的易主，表面上是一桩普通的股权交易，实则是韩国海上风电产业从“政策驱动、财阀主导”向“市场驱动、资本主导”转型的缩影。

交易预计2026年12月完成。届时，SK Oceanplant将正式告别“SK”前缀，以一个全新的身份，继续它未竟的海上风电征途。而那座位于庆尚南道固城郡的157万平方米三期基地，能否如期在2028年落成，将成为检验新东家诚意与实力的第一块试金石。