沃什决定“放鹰”了吗？

8月28日晚，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主旨演讲。恰逢履职满百日，沃什以《我们的时代》为题，在物价稳定与充分就业的美联储双重使命之间给出清晰排序，将政策重心明确锚定在抗通胀一侧。

在演讲中，沃什将美联储2%的个人消费支出价格指数（PCE）通胀目标定义为“坚定且固定的目标”，强调价格稳定不会自动实现。他直言，当前劳动力市场总体与充分就业相一致，但物价层面的数据更令人担忧，因此美联储现阶段的首要关注点应放在价格上。这一表述被市场视为沃什就任以来对政策优先级最明确的一次界定，尽管他并没有明确宣布下一步的动作是加息。

沃什援引的最新数据显示，美国过去12个月，在199个PCE细分项中，有54%的商品和服务价格涨幅超过3%，过去6个月涨幅超3%的占比仍达49%。沃什特别指出，今夏通胀数据虽好于预期，但并不意味着通胀降温趋势已确立。

在经济基本面方面，沃什的判断并不悲观。企业设备与无形资产投资正在快速增长，其中半数以上增量与AI基础设施建设相关；实际消费仍然健康；失业率维持在4.1%的相对低位。对于AI这一“新变量”，沃什表示美联储正予以密切关注，认为其对生产率、劳动力市场和资本回报均将产生深远影响。对此，美联储已设立生产力与就业等五个特别工作组展开研究，但他明确表示，相关建议“对当前政策环境下的决策没有影响”，AI的长期潜力并不改变眼下抗通胀的紧迫任务。沃什据此判断，当前金融条件很难称得上具有限制性，企业信用利差处于历史低位，银行贷款标准偏松，意味着高政策利率尚未充分传导至实体经济。

在政策沟通层面，沃什明确主张在正常时期压缩前瞻指引的使用。他认为，过度分享政策审议、对未来决策做出预先承诺，反而会以清晰之名制造模糊，并抑制美联储在关键时刻做出正确判断的自由度。沃什警告，若市场依赖美联储指引而美联储又依赖市场定价反推经济信息，最终将使没有金融资产的普通劳动者承担通胀失控的代价。他在演讲结尾强调，自己承诺的是一种政策纪律，而非某次会议的具体决定。

对于沃什的表态，渣打银行在解读中指出，沃什虽坚持不提供利率前瞻指引，但回应了市场三大关切，并重申货币政策将是把通胀拉回到2%目标的主要工具。受沃什鹰派言论冲击，全球金融市场迅速重新定价，芝加哥商品交易所“美联储观察”数据显示，市场预期美联储9月加息的概率从会前35%左右飙升至近60%，年内加息预期显著升温。