法国债市告急 欧洲央行或被迫出手？

【欧洲时报10月3日编译】随着法国债券收益率攀升，欧洲央行也面临着被卷入法国债市动荡的风险，决策者面临的行动压力日益增大。

法国商业调频电视台报道，这正是欧洲央行极力避免的困境：其于2022年推出的新型货币稳定工具，最终可能被用来为成员国（此处指法国）的公共赤字提供融资——而这与该行的政策初衷背道而驰。

市场恐慌引发猜测

10月2日，德国与法国10年期国债的收益率差（即“利差”）触及2011年以来的最高水平，引发了市场的轻微恐慌。外界纷纷猜测，欧洲央行是否会动用其鲜为人知的“秘密武器”——传导保护工具（TPI）。

该工具最初设立于2022年，旨在协助意大利应对当时的债市危机。设计初衷是确保欧洲货币政策在整个欧元区得到统一实施，并防止成员国之间出现“碎片化”现象，即防止各国之间的利率差距过大。

该工具如何运作？当欧洲央行认定市场动态“缺乏依据且无序”，从而威胁到货币政策在整个欧元区的传导时，它便可介入购买政府债券。

因此，是否出手援助法国成了摆在面前的问题——法国的利率水平正逼近5%，这是2012年以来的首次，尤其是考虑到市场普遍担心局势可能蔓延至其他欧元区国家。

风险可能蔓延

丹麦最大银行丹斯克银行（Danske Bank）首席策略师皮特·克里斯蒂安森（Piet Christiansen）对彭博社表示：“鉴于法国的财政状况和政治不确定性，这种风险蔓延的是合理的。”

他补充道：“但这也正是市场难以判断欧洲央行下一步行动的原因。如果风险蔓延阻碍了货币政策的传导，那就是欧洲央行该管的事；反之，若未造成这种阻碍，则应任由市场在不干预的情况下消化这些驱动因素。”

问题在于，法国债券收益率的上升，部分归因于其自身政策导致的公共财政状况恶化。然而，只有当市场因“不合理”原因出现失序时，才可实施债券回购。对法国提供援助，可能相当于针对性债务融资，这与欧洲央行的规则不相符。

尽管如此，多位专家确信，欧洲央行将别无选择，只能动用传导保护工具。

迄今为止，欧洲央行尚未透露是否准备采取行动。本周在被问及此事时，德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）表示，欧洲央行的唯一目标是将通胀率稳定在2%左右。

与此同时，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）上个月在都柏林发表演讲时——当时债券利差处于收窄阶段——对法国面临的压力似乎持乐观态度。

但如果出现迹象表明法国的状况正波及债务水平同样高企的邻国，那么拉加德的态度恐怕将难以维持。

目前，意大利国债与德国国债的收益率利差也有所扩大，尽管其绝对水平仍远低于历史高位。