跨境并购的山东模式 看这一篇就够了

中国从2015年开始已经成为净对外投资国，海外直接投资正成为中国企业、中国经济跃升全球价值链的前沿方式。

长三角和珠三角作为中国开放型经济的典型代表，向来排在中国走出去省市的前列。晨哨并购此前已推出《跨境并购的浙江模式》、《跨境并购的江苏模式》、《跨境并购的上海模式》和《跨境并购的广东模式》，并在市场上引发密切关注。

事实上，除了长三角和珠三角等省份的企业，像山东这样的经济大省在此轮“走出去”浪潮中也不甘落后，今天晨哨君继续推出《跨境并购的山东模式》以飨读者。这一组文章是晨哨并购探索和总结中国企业海外并购经验和心得的粗浅开始，更希望引来更多的沟通和讨论，沟通创造价值。

山东：2016海外并购不逊于浙江、江苏

根据即将发布的《晨哨中资海外并购年报（2016-2017）》，在2016年度，按交易宗数计，山东企业共发起30宗海外收购，浙江与江苏的数据分别为73,33；但是按披露金额排名，山东企业全年海外并购金额甚至排在浙江和江苏前面。（更详细内容可点击“阅读原文”预定《晨哨中资海外并购年报（2016-2017）》完整版）。综合数量、金额对比，2016年山东海外并购并不逊于浙江、江苏两省。

与前两年相比，山东企业海外并购不管是在交易宗数还是披露金额方面，均大幅增长。2014-2016年的交易宗数分别为17,24,30；过去两年同比分别增长41%，25%。2014-2016年的披露金额则分别为5.13亿美元，51.52亿美元，122.54亿美元；过去两年同比分别增长904%，138%。

另据山东省商务厅与1月22日最新发布的数据显示，2016年，山东省累计新增备案核准境外投资企业（机构）599家，中方投资1762.6亿元人民币（折合265.4亿美元），增长70.2%；当年实现实际投资企业527家，累计实现对外直接投资862.3亿元人民币（折合129.8亿美元），增长1.4倍。这也是山东省对外直接投资首次超过100亿美元。

从行业领域看，国际产能合作步伐加快，服务业走出去更趋活跃。山东省围绕纺织服装、电子家电、机械设备、橡胶轮胎、冶金、化工、建材、造纸、食品加工等领域国际产能合作推动企业走出去，有实际出资的境外投资企业137家，实现对外直接投资49.5亿美元，同比增长3倍。服务业对外直接投资40.2亿美元，增长142.5%，主要涵盖影视文化、医疗卫生、商务咨询、航空服务等领域。

从投资主体看，国有企业走出去步伐明显放缓，民营和外资企业境外投资势头迅猛。全省备案核准国有境外投资企业53家，中方投资12.4亿美元，同比下降15%。实际投资方面，国有企业实现对外直接投资8.7亿美元，下降30.2%；民营企业84.3亿美元，增长113.8%；外资企业36.8亿美元，增长5.2倍。

领导重视、中韩FTA助力、政策给力

早在2011年3月，山东省政府就下发了一份关于促进该省企业兼并重组的指导性文件，在这份被视为分量较重的企业改革文件中，进行跨国并购成热点之一。山东省政府方面表示，政府将鼓励重点资源型企业积极对国内、国外矿产资源进行收购、参股；支持省内重点工业企业“走出去”，通过租赁、合资、股权收购等方式建立生产基地；支持重点工业企业并购国外的研发中心、知名品牌、营销网络，培育源自山东的跨国公司。

为稳步扩大企业兼并重组贷款规模，山东不仅将大力推动金融机构开展面向企业兼并重组的金融产品创新，还将透过并购贷款、境内外银团贷款、贷款贴息等方式支持企业跨国并购。

而金融专家出身的山东省现任省长郭树清也积极推动山东企业的对外投资。在2013年5月任代理省长时，郭树清已先后到烟台市、威海市考察，就推进对外开放、发展民营经济、优化营商环境等进行调查研究。当时，郭树清表示，要利用好地处东部沿海的优势，进一步解放思想、转变观念，全面提升对外开放水平。

2013年6月正式就任山东省省长后，郭树清更是在各种场合强调山东对外投资的重要性。在2015年7月的山东省政府外开放工作座谈会上，郭树清表示要推动山东在对外开放中走在前列。具体而言，郭树清要求，要以打造法治化国际化营商环境为重点，深化外商投资和对外投资管理体制改革，在推进政府行为法治化、经济行为市场化、管理方式国际化、投资贸易便利化方面下更大功夫，加快构建开放型经济新体制。要大力推进产业国际化，更加重视进口和出口、国际和国内两个市场的紧密结合，更加重视引进来与走出去协调互动，以开放推动重点产业转型升级，加快培育开放竞争新优势。

此外，中韩FTA的签订也对山东的对外投资有助力作用。2015年6月1日，中韩两国签署了《中华人民共和国政府和大韩民国政府自由贸易协定》。其中，在第17章“经济合作”第25条“地方经济合作”中将威海与仁川自由经济区作为实施合作项目的示范区，在贸易、投资、服务、产业等方面开展合作。自此，威海与仁川自由经济区的地方经济合作示范区建设正式写入自贸协定，上升为国家战略，这在我国已签署的自贸协定中尚属首次。

而在中韩两国政府双边机制下，采取“两国双园”模式，中韩（烟台）产业园核心区则将重点在高端装备制造、新能源及节能环保、电子信息、海洋、生命科学、商贸物流、金融保险、电子商务、文化创意、旅游休闲等10大产业方面与韩国企业开展务实合作，为两国人流、物流、资金流、信息流提供便捷通道，促进产业、技术、市场等互补融合，推动两国共同繁荣发展。

以上两大都是中韩FTA给山东在对外投资领域带来的独特优势。

除此之外，根据2016年4月发布的《山东省参与建设丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路实施方案》，山东省将鼓励高端装备业海外并购，支持高端装备制造、重型汽车、电子信息、现代化工等优势企业，到科技发展水平较高的国家建立研发中心，投资并购先进产能;支持轮胎、造纸、炼油、木材加工等资源依赖度高的企业，到资源富集国家建立资源开发基地；支持有实力的农业龙头企业与俄罗斯、中东欧等国家和地区开展合作，带动农机装备、良种、肥料等技术出口。该文件还还确定了海洋、产能、经贸、能源、金融、文化等8个重点合作领域。

不仅如此，山东省亦在积极申建自由贸易试验区。山东省省长郭树清在向山东省十二届人民代表大会第五次会议作《政府工作报告》时提出，山东将申建中国（山东）自由贸易试验区，统筹国际国内两个市场，促进经济资源全球优化配置。

山东“出海”成功样本：海尔、西王、如意集团

在2016年的中资海外并购中，来自山东的企业也奉献了多笔代表作。

海尔55.8亿美元收购GE家电

2016年6月，由海尔集团控股持有41%股权的青岛海尔55.8亿美元收购GE家电业务的交易完成交割，该笔交易是中国家电业至今为止最大的一笔海外并购。

GE 2015年度营业收入为62.62亿美元，息税前利润（EBIT）为3.44亿美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5.52亿美元，分别较2014年度增长5.99%、72.00%、36.30%，显著高于此前预期数字。分析人士从估值角度分析，此次GE对应56亿美元的作价，包括约10亿美元的节税收益价值和46亿美元的目标资产价值，目标资产估值为8.33倍2015年EV/EBITDA，这显著低于可比公司（如惠而浦、AO史密斯、阿塞利克等公司平均9.62倍的EV/EBITDA），海尔无疑是做了笔好生意。

海尔在北美已经运营10多年，并雇佣了美国本土的总裁，但因品牌和渠道劣势，仍很难进军美国大卖场。通过这次收购，海尔在美国家电市场的占有率将从1.1%上升至15%以上，而通过GE建立的零售商和合同渠道客户的关系，增加在北美市场的销售，也有快速提升全球品牌布局的效果。

西王食品7.3亿美元收购北美保健品商Keer

2016年6月，西王食品宣布将以7.3亿美元现金方式购买北美保健品商Keer100%的股份。其中，一期总对价为5.84亿美元（系7.3 亿美元基准购买价款的80%）。

Keer主要从事运动营养与体重管理方面的营养补充品（主要包括运动营养品以及减肥食品）的研究、开发及市场营销。其下属共十余个品牌的产品，主要覆盖两个领域：运动营养品及减肥食品。在运动营养品领域，标的公司的主要品牌包括 Muscle Tech 和 Six Star；在减肥食品领域，标的公司的主要品牌包括 Hydroxycut 和 Purely Inspired。

收购完成后，西王食品将进入运动营养与保健品市场，成为公司新的利润增长点，利用西王食品国内销售网络及团队，加快标的公司业务在中国市场的推广，提升其收入及盈利水平；同时，Keer公司业务涵盖全球主要市场，拥有较高的全球市场知名度，将有效推进西王国际化进程及全球竞争力，实现公司海外和国内业绩均衡发展的战略目标。

山东如意收购SMCP

2016年4月，中国山东如意集团(002193.SZ)称，将收购法国SMCP的控股股权。SMCP旗下拥有轻奢品牌Sandro、Maje和Claudie Pierlot。SMCP在全球有1118家销售网点，其中906家为直营，212家为合作经营。截至2015年末， SMCP的品牌遍布世界33个国家，服装价格大多在200欧元左右，属于轻奢品牌，很多明星也经常穿着这些品牌亮相。

山东如意在2010年已迈出了通过并购国外知名品牌，从服装业的上游中游向下游转变的第一步——日本Renown。山东如意在Renown受困于经营衰退与财务危机时把握时机将其收入囊中，不仅完成了产业链的整合与升级，同时还拓展了日本的市场。对法国时装集团SMCP多数股权的收购，使得如意集团在高端品牌服装领域再跨一步。

山东如意集团董事长邱亚夫称，收购SMCP最重要的不仅是让如意集团进入了时尚领域，而且为如意集团培养了时尚设计人才，“以后，我们不仅有日本团队，还有法国团队，为发展自有品牌积淀了更多能力，只有满满沉淀，终有一天会爆发。”

原始出处：晨哨网Morning Whistle